Algunas explicaciones sobre el canje de la deuda

Después de más de tres años, (el 31 de diciembre de 2001 en el Congreso de la Nación, al asumir como Presidente de la Nación, Adolfo Rodríguez Saá anunciaba que Argentina dejaba de pagar bonos por US$ 81.800) los tenedores de bonos en default podrán canjearlos por nuevos títulos, con una quita efectiva que ronda el 65 por ciento.

Si se consigue una alta adhesión, se considerará que el país habrá salido de la cesación de pagos.

Los interesados podrán realizar consultas por Internet en la página www.argentinedebtinfo.gov.ar o en www.georgesonshareholder.com/argentina

En la Argentina, los inversores institucionales podrán llamar al 0800-444-2111, y los minoristas, al 0800-444-2333, de lunes a viernes de 9 a 18, a partir del próximo viernes.

Funcionarán cuatro centros de llamadas en el exterior, en Italia, Alemania, Canadá y Australia.

Los nuevos títulos tendrán como fecha de emisión el 31 de diciembre de 2003 y comenzarán a comercializarse formalmente en el mercado el 1° de abril, con excepción del Cuasi Par, que no cotizará durante un año.

El plazo para entrar en el canje de títulos dura desde el viernes 14 de enero de 2005 hasta el 25 febrero de 2005.

Aún falta que el proceso sea autorizado por las autoridades regulatorias de Japón.

Algunas cuestiones:

¿La quita que propone el Gobierno es del 75 por ciento?

En junio pasado, el Gobierno formuló la segunda y definitiva propuesta, apenas retocada en los últimos meses, que consiste en una quita del valor nominal del 49 al 53 por ciento. Si la aceptación de la oferta supera el 70% del capital adeudado, el pasivo se reducirá de US$ 81.800 millones a 41.800 millones. Si adhiere menos del 70%, bajará a 38.500 millones. Se trata de un incentivo para que participen más bonistas. En términos de valor presente neto, los analistas calculan que la quita oscila entre el 63 y el 65 por ciento.

¿Qué pasará con los intereses y los plazos de la deuda original?

Se ofrece una reducción sustancial de los intereses, un alargamiento de los plazos y un período de gracia, es decir, durante unos años sólo se pagarán cupones y no se amortizará el capital.

¿Qué pasará con los intereses de los bonos en default que vencieron a partir de la cesación de pagos?

El Gobierno no los reconoce y, por lo tanto, no los pagará de ningún modo.

¿Cuáles son los bonos impagos que entran en el canje?

Hay una lista de 152 títulos, que el bonista puede consultar en su agencia de Bolsa, en su banco o en la Web y los teléfonos que dispuso el Gobierno. Se excluyeron de la reestructuración los bonos Pro 7 (Bonos de Consolidación en Moneda Nacional, cuarta serie), PRE 5 (Bonos de Consolidación de Deudas Previsionales en Moneda Nacional, tercera serie) y los Certificados de Crédito Fiscal (CCF).

¿Qué títulos se ofrecen a cambio de los que se dejaron de pagar?

Son tres: el Par, el Discount y el Cuasi Par. Los primeros dos se emitirán en pesos ajustables por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER, similar a la inflación), en dólares, euros y yenes, según opte el bonista. El Cuasi Par será sólo en pesos ajustables por CER. El bonista podrá pedir que le canjeen sus títulos por uno de los ofrecidos, por dos de ellos o por una combinación de los tres, pero existen mecanismos de asignación que limitan el acceso a los Par y Cuasi Par.

¿Cuánto vale el Par?

El Par, diseñado para los pequeños inversores, no implica ninguna quita del valor nominal. Es el que ofrece menos intereses, un plazo de 35 años y un período de gracia de 25.

Los Par no incluirán quitas de capital. Se emitirán en dólares, pesos, euros y yenes. Tendrán un plazo de pago de 35 años.

Los intereses serán crecientes: del 1,33% durante los primeros cinco años, del 2,50% entre el año 6 y el 15 desde su emisión, del 3,75% del año 16 al 25, y del 5,25% en adelante.

Los pagos de la amortización serán semestrales e iguales.

¿Cuánto vale el Discount?

Es el título preparado para los inversores institucionales. Es el que implica una mayor quita, del 66,3%, pero también es el de menor plazo (30 años), el de menor período de gracia (20 años) y el de más intereses.

Los Descuento (Discount) implicarán una quita del 66,3% sobre el valor nominal de los papeles en default.

Se emitirán en dólares, pesos, euros y yenes.

Tendrán un plazo de pago de 30 años.

Abonarán intereses del 8,28% anual, aunque hasta el año 10 una parte del cupón se pagará con nuevos papeles y la otra se saldará con efectivo.

Los pagos de la amortización serán semestrales e iguales.

¿Cuánto vale el Cuasi Par?

Diseñado a medida de las AFJP, implica una quita del 30,1 por ciento. Es el de mayor plazo (42 años) y período de gracia (32 años). El interés es del 3,31% más CER.

Los Cuasipar sufrirán una quita nominal del 30,1%.

Se emitirán en pesos.

Su plazo de pago será de 42 años.

Pagarán una tasa de interés anual del 3,31%, a la que se sumará el ajuste del capital vía CER (el coeficiente de estabilización de referencia que sigue la evolución de la inflación minorista).

El cupón del 3,31% se capitalizará durante los primeros diez años. Los pagos de la amortización serán semestrales.

¿Cómo se acepta la oferta?

El bonista deberá concurrir a la sucursal de su banco o a su agencia bursátil. En las entidades, se dispondrá de un sistema conectado a la Caja de Valores, que informará de todos los bonos de los que dispone el interesado. El acreedor completará y firmará un formulario en el que elegirá los bonos y la moneda en que se emitirán. Los nuevos títulos se acreditarán a través del banco o agencia.

¿Cómo se rechaza la oferta?

No deberá suscribirse el formulario de aceptación de la oferta. Por lo tanto, no se requiere ir a ninguna entidad para manifestar el rechazo.

¿Qué pasa si no entra al canje?

Economía advirtió que no contempla pagos futuros a quienes no acepten la oferta. El inversor puede esperar una potencial mejora de pago (se especula que podría ocurrir si el nivel de aceptación es bajo) o intentar cobrar mediante una demanda judicial.

¿Habrá algún incentivo adicional para el canje?

A todos los tenedores que adhieran a la propuesta se les entregarán las denominadas unidades vinculadas al PBI, que irán siendo recompradas por el Estado a medida que la economía crezca por encima de las pautas establecidas de antemano.

Es decir que si en un año el PBI se expande por encima de cierta proyección, el fisco destinará hasta un 5% de esa diferencia a la recompra de estos títulos.

Como los recursos disponibles para pagar los servicios (intereses) de la deuda pública reestructurada se calcularon asumiendo una aceptación del 100% de los bonistas, en caso de que el nivel de participación sea menor el remanente de dinero no utilizado se destinará durante 6 años a la recompra en efectivo de los nuevos títulos.